如果仔细研究恒大启动“爆买”的节奏，会发现与债券市场向房地产开闸“神同步”。由于种种原因，在相当长的时间内国内债券市场对房地产企业都处于关闭或者半关闭的状态。

但去年上半年以来政策松绑，债券市场对房地产企业大开绿灯。去年6月份，恒大获证监会核准发行总额200亿公司债券，成 为首个吃螃蟹的红筹地产商。利率5.3%—6.98%，虽略高于保利等央企地产公司，但已经远低于其海外债券和整体负债利率。除此之外，恒大还于2015 年10月发行了200亿私募债，利率虽然较公司债高，依然远低于美元债。

2015年2月，恒大发行的10亿美元优先票据，利率高达12%，相当于人民币债券利率的2倍左右。如果考虑人民币贬值的因素，恒大公司债的利率实际上只相当于美元债的三分之一左右。按照恒大去年整体9.59%的平均利率来看，公司债几乎成了恒大成本最低的融资渠道。

仅是两组来自国内债券市场的资金，就为恒大补血400亿元。恒大耗资近600亿收购港资巨头资产，绝大部分都是发生在公 司债发行之后。考虑到恒大与一众港资巨头交易中，并不需要一次性支付全款，首期最多支付两三成资金即可完成交易。但是这400亿债券就足以撬动更大的资 产。

债券市场不仅为恒大充血，诸多地王背后都有债券市场低成本资金的身影。面包财经此前曾撰写《外资撤离中国楼市 国产次债危机已在路上？》指出：2015年房地产公司全年发债金额超过4379亿元，是2014年的27倍还多。今年前5个多月，发债规模已经超过 4300亿，几乎相当于去年全年的发债金额。

进入2016年，债券市场利率进一步走低。频繁制造地王的央企保利地产此前的公司债利率甚至跌破3%，信达地产3月份发行的公司债利率也仅为3.8%。